墨茉點心局成立一年，就完成5輪融資；虎頭局門店不足10家時，也完成3次融資。是什么讓資本如此瘋狂？曾經(jīng)無人問津的烘焙賽道，為什么會掀起一場新烘焙戰(zhàn)爭？
2021年3月，長沙。今日資本一位投資經(jīng)理在五一廣場調(diào)研了一圈墨茉點心局（以下簡稱墨茉）的門店，并與這家新中式點心品牌的創(chuàng)始人王瑜霄聊過后，非常興奮。
這位投資經(jīng)理對王瑜霄說，“你可能要去上海見一下徐總”——那位被稱為“投資女王”的今日資本創(chuàng)始人徐新。王瑜霄也很高興，旋即答應(yīng)。
出乎王瑜霄意料的是，就在投資經(jīng)理向徐新匯報后沒多久，徐新特意取消了例會，主動從上海飛長沙來見她。
徐新到長沙的當晚，和王瑜霄聊了7個多小時。第二天，雙方便達成了投資意向。這一輪融資，是墨茉點心局自2020年6月成立以來，獲得的第五輪融資。
近日，《中國企業(yè)家》獨家獲悉，墨茉點心局還將于9月完成新一輪融資。
爆火的新中式點心品牌，不止墨茉點心局。2021年以來，虎頭局渣打餅行（以下簡稱虎頭局）、花木子、爸爸糖、月楓堂、軒媽、澤田本家等多個新烘焙品牌也獲得了新一輪融資。
在新中式點心品牌崛起的同時，老玩家們也在加速向新消費轉(zhuǎn)型。
中華老字號蘇州稻香村有著“糕點泰斗”之稱。其總裁周廣軍在接受《中國企業(yè)家》專訪時表示，“相比創(chuàng)新，原先的老字號企業(yè)想得更多的是守業(yè)。但光守是守不住的，消費者的購物習慣在變化，消費品牌的集中度越來越高，企業(yè)也必須跟上時代的步伐。否則，就像大浪淘沙，不進則退?！彼?，早在2009年，蘇州稻香村就制定了“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略。
攝影：史小兵
新勢力在崛起，老玩家在轉(zhuǎn)型，新烘焙戰(zhàn)爭悄然開啟。
“墨茉、虎頭局等一大批新中式點心企業(yè)崛起后，老牌玩家受到的沖擊大嗎？”當《中國企業(yè)家》將此問題拋給周廣軍時，他的回答有一絲微妙：“沖擊這個詞，我不知道怎么理解。但可以確定的是，他們對我們有很大的促進作用，可以讓行業(yè)避免低水平的競爭?！?/span>
王瑜霄接受《中國企業(yè)家》獨家專訪時也表示，“任何一個行業(yè)，只有經(jīng)過激烈的競爭，才能真正跑出偉大的公司來?！?/font>
面對競爭，王瑜霄保持著開放的心態(tài)。她曾和瀘溪河創(chuàng)始人黃進、詹記創(chuàng)始人詹振華一起轉(zhuǎn)過墨茉的線下門店。平日里，他們的交流也很多。
不可忽視的是，競爭中，越來越多玩家正面臨被洗牌出局的命運。
2021年8月，在廣州有著26年歷史的知名烘焙品牌東海堂宣布歇業(yè)。此前的6月，知名蛋糕連鎖店宜芝多突然被曝出大量關(guān)店并拖欠員工工資的消息。
數(shù)據(jù)也顯示，2012年香港上市的“烘焙第一股”克莉絲汀自上市后連續(xù)7年虧損，2020年財報顯示，其收入為5.49億元，同比減少約17.34%。
此外，近年來，可頌坊、面包新語、原麥山丘、85度C等品牌也都傳出關(guān)店或虧損的消息。
一位研究消費領(lǐng)域的投資人告訴《中國企業(yè)家》，近兩年殺入烘焙賽道的投資機構(gòu)，是在用投新茶飲的邏輯投烘焙點心賽道，都不想錯過“下一個奈雪的茶（新茶飲第一股）”。
另一位投資人直言不諱地表示，雖然現(xiàn)在市場上的錢很多，但這些錢是有時間成本的，一旦到期就可能被贖回。所以遇到大量資本殺入的熱門賽道，他們果斷進入。如果選中的標的投資回報有驚喜，就有機會進行下一輪募資。
同時，上述研究消費的投資人預(yù)估，烘焙賽道的洗牌期是1~3年?！盎ヂ?lián)網(wǎng)項目里確實有機會賭出千億級、萬億級公司，但烘焙行業(yè)里要賭出來千億級別公司并不容易，跑出百億級的公司，就可能是很好的回報了?！?/font>
“如果說快手、美團是最后一波互聯(lián)網(wǎng)盛宴，那字節(jié)跳動的上市，或許意味著互聯(lián)網(wǎng)的最后一扇大門也要關(guān)閉了。”一位一線VC的投資人不無感慨地表示，“放在5年前，烘焙賽道根本沒人看，因為投資人手上可選的優(yōu)質(zhì)標的太多了。現(xiàn)在，大家只能沙里淘金，在烘焙賽道里碰運氣?！?/span>
01
國潮！國潮！
這一輪新中式點心企業(yè)的誕生，與國潮大勢密不可分。
2008年，由故宮文創(chuàng)引領(lǐng)的中國風潮在年輕消費群體中流行開來，并吸引了大量的追隨者。最典型的例子是，2013年，文藝青年呂良押注國潮風口，創(chuàng)立主打中國風的茶飲公司茶顏悅色，很快爆紅出圈。
在呂良經(jīng)營茶顏悅色的同時，王瑜霄則在經(jīng)營她的時尚帽子集成品牌FUO。機緣巧合之下，王瑜霄成為茶顏悅色的單店股東。
王瑜霄很欣賞茶顏悅色，在她看來，茶顏悅色同時具備極佳的用戶體驗和一定的文化深度。2020年創(chuàng)辦墨茉時，她希望將公司打造成“烘焙界的茶顏悅色”。
2020年8月，墨茉的第一家門店在長沙國金街開業(yè)。在門店的裝修風格上，墨茉的主色調(diào)是藍色，而茶顏悅色的主色調(diào)是紅色?！凹t和藍是很好的搭配，自古紅藍出CP嘛?！蓖蹊は鲂ΨQ。
同時，墨茉的品牌LOGO也用了中國傳統(tǒng)文化元素——獅子頭。在此基礎(chǔ)上，墨茉點心局的門店還增加了霓虹燈的時尚設(shè)計元素。
為墨茉的門店選址時，王瑜霄也會有意識地挑選茶顏悅色門店旁邊的位置，并告訴消費者，“點心配茶，有?。ǔ?，湖南方言）有提?！?/font>
來源：墨茉點心局官方微博
此外，王瑜霄還在借鑒茶顏悅色的文化打造體系。茶顏悅色主打茶文化，墨茉則主打民藝文化。據(jù)王瑜霄透露，墨茉計劃每年都做不同主題的民藝文化內(nèi)容。比如，墨茉今年的文化主題是“戲出東方”，將在長沙落地一家200平米的皮影戲主題店，會對湖南傳統(tǒng)的皮影戲文化進行色彩、表情等內(nèi)容的再造。每逢二十四節(jié)氣，這家店會有皮影戲演出。
“中國傳統(tǒng)文化博大精深，可以有各種各樣的延伸和應(yīng)用。對于企業(yè)而言，與傳統(tǒng)文化結(jié)合，一定不是生搬硬套，而是要進行文化再造、藝術(shù)再造，符合現(xiàn)在年輕人的審美。”王瑜霄說。
在墨茉創(chuàng)立的前一年，總部位于上海、同樣定位于新中式點心企業(yè)的虎頭局就已嶄露頭角。
來源：被訪者
老虎、餅行、局、中國紅，這些意象組合起來，似乎讓人回到了上世紀二三十年代。對于這一頗具國潮意味的設(shè)計，虎頭局創(chuàng)始人、CEO胡亭在接受媒體采訪時表示，為公司起名時，她想從中式切入，起一個意象化的關(guān)聯(lián)名字。老虎在視覺傳播上可以有多元化表達，也容易做成很潮的超級IP，而“局”天然有一種江湖和接地氣的感覺，比較容易做會員和流量運營。
當墨茉對標茶顏悅色時，虎頭局也在對標喜茶。胡亭曾明確表示，虎頭局在新中式烘焙市場的打法會比較接近喜茶。而近年喜茶也推出了不同主題的國潮季活動。比如2020年，喜茶曾推出“一起chá舞吧”的主題展，主要體現(xiàn)上世紀80年代中國迪廳熱鬧的歌舞文化。
在國潮流行的大背景下，老字號也不想錯過機會。
就在2020年，北京稻香村依托“端午節(jié)食五毒”的食俗文化，推出了卡通版“五毒餅”。他們采用先進的3D打印技術(shù)，將卡通版的五毒形象印在餅皮上，萌趣的五毒餅一度成為端午節(jié)的爆款。而后，北京稻香村也與故宮淘寶聯(lián)名合作，推出了“月明滿地相思”中秋禮盒，這個禮盒的主題源自故宮館藏的乾隆印章。
2021年3月，蘇州稻香村則在其誕生地蘇州觀前街開設(shè)了首家國潮體驗店。從拙政園、滄浪亭到虎丘塔，聞名遐邇的蘇州園林形象登上蘇式糕點。此外，這家店還推出了紅樓夢、乾隆探店等江南文化系列主題糕點。
“表面上，國潮更多體現(xiàn)在產(chǎn)品的造型上，這些造型多是由設(shè)計師結(jié)合中國的傳統(tǒng)文化設(shè)計而成的。實質(zhì)上，國潮也是國家實力的品牌折射，是一種文化自信的表現(xiàn)?！敝軓V軍稱。
周廣軍表示，相比創(chuàng)新，原先的老字號企業(yè)想得更多的是守業(yè)。來源：被訪者
周廣軍還認為，真正的“國潮”應(yīng)該堅持美學的概念。它一定要有沖擊力，但也要樹立正確的審美引導(dǎo)。對品牌來說，在追隨“國潮”時不要簡單地跟風，而要真的做出能引領(lǐng)審美趣味且性價比高的東西。
02
押注爆款
如果說油柑和黃皮是新式茶飲界的爆款單品，麻薯和桃酥則是新式點心界的爆款單品。
胡亭在之前的工作中積累了超過700個產(chǎn)品的SOP（標準作業(yè)程序）配方。創(chuàng)立虎頭局后，胡亭決定從中挑選出有基礎(chǔ)市場、接受度較廣的產(chǎn)品，針對年輕人的口味進行零食化改造。
麻薯是其中一個品類。胡亭及其團隊發(fā)現(xiàn)，麻薯入口耐嚼的特點，使其具備很強的休閑零食屬性。而此前西式烘焙的麻薯球是3至5個一包，每個25g左右，形態(tài)較大，如果消費者在追劇時不知不覺吃完一包，容易產(chǎn)生負罪感。
虎頭局的主打產(chǎn)品提子Q麻薯，便是基于對現(xiàn)烤麻薯品類的改造：一是將麻薯做小，小到可以一口一個的程度；二是去除麻薯所有后天添加的糖分，只保留原材料自帶的微微甜；三是核心風味的原料新西蘭黃油容易產(chǎn)生膩感，因而在麻薯中加入偏酸味的果干，起到提升口感的層次感與豐富度的作用。
現(xiàn)烤麻薯也是墨茉的主打產(chǎn)品。從第一家店開業(yè)至今，墨茉一直把“現(xiàn)烤麻薯，就吃墨茉”這句宣傳語展示在門店醒目的位置上。
在墨茉向消費者展示的“墨茉必吃榜”上，就有三款麻薯產(chǎn)品。其中，咖啡麻薯和爆漿麻薯的研發(fā)靈感正來自王瑜霄。
多年連續(xù)創(chuàng)業(yè)的經(jīng)歷，讓王瑜霄擁有非常好的商業(yè)嗅覺。在研發(fā)產(chǎn)品前，王瑜霄和團隊研究了小紅書、抖音、大眾點評等渠道，發(fā)現(xiàn)麻薯的確擁有較大的消費潛力和創(chuàng)新空間。此外，她還曾前往北方的一家中式點心店拜師學藝了一段時間，了解中式點心的做法與工藝。在她看來，要做好一個品牌，自己先得了解里面的制作流程與工藝，才能知道要在哪些維度去創(chuàng)新。
為什么會研發(fā)咖啡麻薯？在研究不同口味的麻薯時，王瑜霄發(fā)現(xiàn)，近兩年，市場上咖啡飲料需求上升明顯。比如，湖南一家知名的檳榔品牌銷冠單品是咖啡檳榔。她得出的結(jié)論是，墨茉必須要研究一些與成癮性產(chǎn)品相結(jié)合的味道。
“點心不是一個新賽道，而是老品類新做。如果出現(xiàn)了那個能把它新做的人，一定是我們投資決策的加分項?！鼻辶髻Y本合伙人劉博告訴《中國企業(yè)家》。2021年4月，清流資本參與投資了墨茉點心局的Pre-A輪融資。但墨茉在9月進行的最新一輪融資，清流資本沒有繼續(xù)跟投。
麻薯被兩大新中式點心品牌帶火后，也在被更多商家押注。2021年6月，老牌網(wǎng)紅點心品牌鮑師傅上新了黑芝麻提子麻薯以及芝士奶酪麻薯。鮑師傅的一位高管告訴《中國企業(yè)家》，這一上新正是來自上游供應(yīng)商的建議。
新中式點心品牌主推麻薯，或許也是想避開格局穩(wěn)定的桃酥戰(zhàn)場。據(jù)了解，詹記和瀘溪河的主打產(chǎn)品都是桃酥，因這兩個品牌均與“中國桃酥之鄉(xiāng)”——江西鷹潭有關(guān)。
王瑜霄稱，盡管詹記、瀘溪河也都拓展了麻薯的品類，但因主推品類不同，“墨茉跟詹記、瀘溪河不存在太大的競爭關(guān)系”。
作為老字號的代表，周廣軍表示，稻香村內(nèi)部一直在研究和學習新興的同行，也希望用一些創(chuàng)新的玩法獲得年輕消費者的認可。“但另一方面，老字號有老字號的使命。擁抱變化的同時，也要把大家喜歡的中國傳統(tǒng)的東西（小吃、文化等）傳承下去?！?/font>
03
資本競逐
中式烘焙怎么突然受到資本熱捧了？這一點，就連王瑜霄自己也沒有想到。
幾年前，作為FUO的創(chuàng)始人與買手，王瑜霄經(jīng)常出沒巴黎、東京等全球各個時尚之都。讓她印象深刻的是，很多國外機場地下一層的商家都是賣點心的，但那些精美誘人的點心都是西式點心。這讓她思考：中國的實力越來越強，為什么全球市場上沒有中華點心的聲音？我為什么不能創(chuàng)辦一個時尚的、能代表當下消費潮流的中式點心品牌？
理論上，王瑜霄是具備這種條件的：她曾是湖南廣電導(dǎo)演，做過10年某眼鏡品牌零售代理，她創(chuàng)辦的FUO一度在全國擁有40多家直營門店。她2019年創(chuàng)立的新茶飲品牌ARTEA在國內(nèi)外開出了數(shù)百家門店。這些創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，讓她擁有不錯的時尚敏感度和渠道資源。
窄門學社、番茄資本創(chuàng)始人卿永也認為，雖然王瑜霄沒有烘焙點心行業(yè)的工作和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，但對美是有感知和理解的，這種美不僅是門店空間環(huán)境的美，還包括對整個品牌調(diào)性以及產(chǎn)品之美。
在做ARTEA時，卿永便邀請王瑜霄來參加窄門學社（面向餐飲從業(yè)者的深度學習社群），在學習的過程中，王瑜霄決定放棄競爭激烈的茶飲賽道，轉(zhuǎn)攻點心賽道。而烘焙賽道是番茄資本所看好的，再加上對人的認同，2020年春節(jié)前后，卿永和團隊便決定投資還在種子（只有創(chuàng)業(yè)想法）階段的墨茉點心局。
王瑜霄告訴《中國企業(yè)家》，融完種子輪和天使輪后，墨茉一度沒有新的融資計劃，但“隨著整個賽道的升溫，各種投資機構(gòu)在競調(diào)過程中找到了我們”。
墨茉的商業(yè)價值被更多資本看見了。
2021年3月，清流資本合伙人劉博在長沙探訪了墨茉的門店，發(fā)現(xiàn)其“視覺設(shè)計新穎，人流量不錯，可復(fù)制性強”。
最后打動劉博的是王瑜霄的產(chǎn)品力和品牌感，“她有多年連鎖經(jīng)營經(jīng)驗，能以一個適當?shù)墓?jié)奏去做規(guī)?；屠麧櫋３丝谖逗皖佒档牡?，我更希望看到的是，能升華品牌的新中式點心項目?！?/font>
彼時墨茉雖然只開了兩家門店，但已開始被VC爭搶了。清流資本創(chuàng)始合伙人王夢秋得知消息后立即飛往長沙，當天晚上和王瑜霄見了面，兩人聊到很晚，迅速敲定了這一輪投資。
在墨茉的Pre-A輪中，還有元璟資本、源來資本、日初資本參與。2021年5月，日初資本再次領(lǐng)投了墨茉A輪融資。隨后，今日資本入局，墨茉累計融資達數(shù)億元。
虎頭局是本輪資本熱潮中的另一個香餑餑。2021年7月，虎頭局宣布完成近5000萬美元的A輪融資，由GGV紀源資本和老虎環(huán)球基金聯(lián)合領(lǐng)投，老股東紅杉中國、IDG、天使投資人宋歡平跟投。這也是時隔半年后，虎頭局獲得的第三筆融資。此前在今年1月份和3月份，它分別獲得了紅杉中國、IDG和挑戰(zhàn)者資本投資的天使輪和Pre-A輪投資，而Pre-A輪融資時，其門店尚不足10家。
光源資本是虎頭局A輪融資的獨家財務(wù)顧問，其董事總經(jīng)理李昊告訴《中國企業(yè)家》，今年3月光源資本開始跟虎頭局團隊接觸，4月就幫助虎頭局完成了A輪融資，“市場上大部分見過虎頭局的投資機構(gòu)，都愿意投”。
李昊。來源：被訪者
在李昊看來，虎頭局具備成為一家優(yōu)秀公司的三個核心能力：產(chǎn)品能力、品牌能力和商業(yè)選址能力。據(jù)《中國企業(yè)家》了解，除胡亭外，虎頭局另兩位合伙人分別曾是中國某頭部廣告公司和喜茶的高管。
在這新一輪投資熱潮下，資本在瘋狂尋找投資標的，企業(yè)在資本市場也開始內(nèi)卷。或許，看到對手大量囤積糧草，任何處在戰(zhàn)場中的玩家都不可能無動于衷。
據(jù)投中網(wǎng)報道，在新中式烘焙賽道被點燃之前，瀘溪河是最開始被一線VC基金和FA機構(gòu)找到的頭部項目。2021年初左右，瀘溪河對待資本的態(tài)度還是拒之門外，但到了年中，創(chuàng)投圈里開始流傳著一條消息：瀘溪河已經(jīng)開放了融資意向。
幸福西餅創(chuàng)始人、董事長袁火洪也向《中國企業(yè)家》透露，目前幸福西餅已啟動新一輪融資。幸福西餅定位于新零售烘焙品牌，它上一輪融資發(fā)生在2018年。
而在7月14日，烘焙界的“初代網(wǎng)紅”鮑師傅也被傳出將啟動新一輪融資，估值被推至100億元。彼時鮑師傅方面回應(yīng)《中國企業(yè)家》，“公司確實收到過100億元估值的TS（投資意向書），但目前現(xiàn)金流比較充裕，短時間內(nèi)不考慮融資?！?/font>
截至目前，鮑師傅的全國門店85家，年底預(yù)計達到100家。2018年，鮑師傅的估值僅10億元。三年間，鮑師傅的估值已翻10倍。盡管對外表示不缺錢，但一位接近鮑師傅的知情人士告訴《中國企業(yè)家》，鮑師傅計劃在2~3年內(nèi)完成上市，目標是A股。
04
圈地戰(zhàn)爭
作為娛樂消費之都，長沙被稱為“美食界的硅谷”，是消費企業(yè)的兵家必爭之地。
王瑜霄是長沙人，墨茉誕生于長沙。截至2021年8月9日，墨茉已有22家門店開業(yè)，均分布在長沙。王瑜霄計劃，到今年年底，墨茉在長沙的門店將達到50家。
而作為一家總部位于上海的公司，虎頭局落地的第一家店也是長沙。2019年9月，虎頭局首店在長沙市天心區(qū)都正街商圈開業(yè)。截至2021年7月中旬，虎頭局已在長沙、廣州兩地共開出8家門店。
一位消費行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士告訴《中國企業(yè)家》，如果你能從長沙殺出來，至少證明一件事，你在品牌上很有戰(zhàn)斗力，“因為長沙對擁擠的消費品牌而言，無異于一個激烈的檢驗場?！?/font>
布局長沙的新消費品牌，除了墨茉和虎頭局，還有其他一眾明星餐飲企業(yè)，比如茶顏悅色、喜茶、奈雪的茶等。其中，同為長沙本土企業(yè)的茶顏悅色，在長沙的門店多達300余家。
第一次見面時，劉博曾跟王瑜霄聊到，“茶顏悅色怎么能在長沙開出這么多家門店？”在她看來，長沙，尤其是五一廣場，是一個年輕人能自覺融入的場景。從逛街開始，吃幾樣小吃、喝幾種奶茶、打卡幾家網(wǎng)紅店等都變成了心照不宣的消費場景。劉博和王瑜霄都希望，未來烘焙小點心也能在這些年輕人的打卡選項內(nèi)。
盡管分屬不同細分行業(yè)，但在門店位置上，新消費企業(yè)們存在競爭關(guān)系。
長沙一位新消費創(chuàng)業(yè)者告訴《中國企業(yè)家》，“在資本加持下，企業(yè)（租戶）跟購物中心（業(yè)主）的談判邏輯跟以前不一樣了?，F(xiàn)在，大家都在拼錢拿點位（門店）。”
“這種競爭導(dǎo)致的局面是，購物中心獲利了，但企業(yè)和消費者都沒有獲利，”這位創(chuàng)業(yè)者呼吁，“我們應(yīng)該回歸到正常的商業(yè)競爭?！?/span>
李昊也透露，虎頭局A輪融資大體順利，但也遇到了一些追問，“虎頭局的一些競爭對手用了很多非常不市場化的打法，比如它們在長沙拿點位，加到很高的價位，要求甲方（商業(yè)體）排除與虎頭局的合作。而這種‘傷敵一千，自損八百’的破壞型打法，使得一些投資人對虎頭局產(chǎn)生了應(yīng)對的追問?！?/font>
隨著競爭白熱化，長沙的圈地之戰(zhàn)將蔓延到更多地方。
據(jù)胡亭透露，自2021年8月起，虎頭局開始全面推進門店開拓進度，目前已簽約、推進中的點位超70個，絕大部分為核心城市核心商業(yè)體，至今年底計劃門店數(shù)提升至30余家。
王瑜霄則透露，今年年底，墨茉計劃走出長沙，進軍北京和武漢。“與茶飲不同，烘焙企業(yè)的食品原材料如黃油、奶油，基本都是進口的，運輸?shù)絿鴥?nèi)不同城市的條件和成本差不多，我們希望驗證墨茉跨區(qū)域復(fù)制的能力。同時，墨茉希望未來可以占領(lǐng)中國傳統(tǒng)民藝文化和宮廷點心文化的高地，那北京是一定要去的?！?/font>
而北京，是北京稻香村、好利來、味多美、鮑師傅等烘焙企業(yè)的主陣地。
另一方面，烘焙企業(yè)的圈地之戰(zhàn)也在從商場、寫字樓這些核心區(qū)域，蔓延到社區(qū)。
相比墨茉、虎頭局這些新中式烘焙企業(yè)，幸福西餅的定位更下沉。用袁火洪的話來說，幸福西餅是“服務(wù)于基礎(chǔ)民生的”。因此，幸福西餅的門店主要開在社區(qū)，競爭者主要是各類早餐店。
2008年，幸福西餅的第一家門店在深圳開業(yè)，主要經(jīng)營面包、西餅、蛋糕、季節(jié)禮餅等中西式糕點。袁火洪透露，目前幸福西餅已做好整體的供應(yīng)鏈規(guī)劃，并打造數(shù)字化系統(tǒng)。
幸福西餅之所以啟動新一輪融資，是希望更快開拓縣級城市，擬在5年內(nèi)打造1000家門店及配送站。目前，幸福西餅已有約300家門店?！拔磥?，我們希望全國2800個縣市的消費者都能買到幸福西餅?！痹鸷檎f。
袁火洪透露，目前幸福西餅已啟動新一輪融資。來源：被訪者
王瑜霄也表示，“在早餐消費場景中，消費者對面包的需求是很大的。”墨茉也在計劃布局社區(qū)店，未來將打造點心+面包的門店模式。
05
泡沫與逃離
在資本過熱的情況下，烘焙企業(yè)的估值泡沫出現(xiàn)了。
在多輪資本競逐中，明星項目的估值一路飆升。以墨茉為例，今年5月的一場餐飲烘焙主題演講中，卿永透露，墨茉的估值“在10個月的時間里翻了500倍”。
2021年5月墨茉A輪融資結(jié)束后，很多VC機構(gòu)專程去長沙調(diào)研過這家企業(yè)。彼時，他們普遍覺得墨茉在僅有兩家店的情況下估值有些高，難以下手。直到徐新凌厲出手，估值一漲再漲，一些VC機構(gòu)想再投的時候，估值更是“高攀不起”。
據(jù)《中國企業(yè)家》了解，以墨茉、虎頭局為代表的明星烘焙點心企業(yè)，其平均投資完成周期都是3~4周。一些投資機構(gòu)甚至向《中國企業(yè)家》表示：“寧可投錯，不可錯過。在短周期下，投資機構(gòu)有時需要‘在矮個里面拔將軍’?！?/font>
劉博也調(diào)研過很多其他同類項目，烘焙的火爆不在她的預(yù)期范圍內(nèi)。在她看來，所謂的火爆，可能是因為“投資人已做了大量行業(yè)研究，遇到項目時，大家的反應(yīng)速度比較快，烘焙賽道的優(yōu)質(zhì)早期標的也不多”。
眼下，烘焙企業(yè)的這股資本熱風還能吹多久？劉博表示，“未來隨著頭部愈強，早期項目一定會降溫。”
劉博。來源：被訪者
一位接近鮑師傅的知情人士告訴《中國企業(yè)家》，盡管有投資機構(gòu)給了鮑師傅100億元估值的TS，但鮑師傅更傾向于要另一個80億元估值的TS?！斑@個選擇在他們看來相對理性。”
一家頂級風投的內(nèi)部人士則向《中國企業(yè)家》透露，他們在2020年下半年就曾看過烘焙賽道的項目。但由于沒看到明顯的競爭優(yōu)勢和市場前景，這家風投在內(nèi)部過會時沒有通過任何一個烘焙項目的投資決策。
另一把懸在機構(gòu)頭上的利劍則是，境外上市將面臨嚴格審查。2021年7月10日，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布關(guān)于《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法（修訂草案征求意見稿）》的通知。其明確指出掌握超過100萬用戶個人信息的運營者赴國外上市，必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報網(wǎng)絡(luò)安全審查。
上述投資人告訴《中國企業(yè)家》，企業(yè)在用戶數(shù)據(jù)審查方面沒有一個明確的解決方案，加之資本尚不能看到清晰的退出通道，這都造成了當前機構(gòu)們持謹慎觀望的態(tài)度。
