文：了至
來源：地道尋茶記（ID：didaoxunchaji）
2023年9月19日，八馬茶業(yè)向深交所提交了《八馬茶業(yè)股份有限公司關(guān)于撤回首次公開發(fā)行股票并在主板上市申請文件的申請》，保薦人中信證券向深交所提交了《中信證券股份有限公司關(guān)于撤回八馬茶業(yè)股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在主板上市申請文件的申請》。
至此，八馬茶業(yè)上市之路再遇坎坷，也像一面鏡子，折射出傳統(tǒng)茶企謀求上市的不易。
多年來，除八馬茶業(yè)外，也有不少傳統(tǒng)茶企謀求上市，但至今沒有任何一家以茶葉為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)成功登陸A股，港股也只有寥寥幾家。
傳統(tǒng)茶企上市為何如此艱難？發(fā)展之路又在何方？我們就此梳理一下中國茶企上市的艱辛路程。
01
八馬茶業(yè)
“公司是一家知名的全茶類全國連鎖品牌企業(yè)，主要從事茶及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計、標準輸出及品牌零售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品覆蓋烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶等全品類茶葉以及茶具、茶食品等相關(guān)產(chǎn)品?！痹诖舜蔚恼泄蓵?，八馬茶業(yè)如此介紹自己。
招股書中也披露了公司在2019-2021年的營業(yè)收入分別是10.23億元、12.66億元和 17.44億元，凈利潤分別為9087.61萬元、11644.09萬元和16211.48萬元。
誠然，八馬茶業(yè)在茶行業(yè)中可以說是頭部企業(yè)，截至2023年6月底，其全國門店已超3000家，全渠道粉絲數(shù)超過3000萬。
利潤增長不俗的八馬茶業(yè)，IPO之路卻并不順利。
2013年，八馬茶業(yè)完成近1.5億元私募股權(quán)融資，同年沖擊深交所中小板，雖然并未成功，卻也自此拉開謀求上市的序幕。
2015年，八馬茶業(yè)更換賽道，選擇沖擊新三板，也成功以“鐵觀音第一股”的名號掛牌，但在2018年因“長期戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整”終止在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，并于次年重啟深交所上市計劃，在深圳證監(jiān)局進行輔導(dǎo)備案。
籌備幾年后，八馬茶業(yè)于2021年再次向深交所遞交招股說明書，這次是創(chuàng)業(yè)板。不過，在經(jīng)歷了深交所三輪關(guān)于公司定位、關(guān)聯(lián)交易、銷售模式等方面的審核問詢后，公司在2022年5月選擇撤回上市申請。
緊隨其后，八馬茶業(yè)與中信證券簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，并于同年9月轉(zhuǎn)戰(zhàn)深市主板，再次遞交招股書，沖擊“茶業(yè)第一股”。
八馬茶業(yè)布局多個名茶原產(chǎn)地
攝影/陳健
這次的結(jié)果，便是文章開頭提到的——2023年9月，又一次撤回IPO申請。
八馬茶業(yè)的這條上市之路，可以說充滿坎坷，但其屢敗屢戰(zhàn)、步履不停的態(tài)度，也是傳統(tǒng)茶行業(yè)眾多茶企的縮影。
02
“茶業(yè)第一股”之位
多年來，試圖拿下“茶業(yè)第一股”之位的傳統(tǒng)茶企不在少數(shù)，卻屢屢碰壁。
安溪鐵觀音集團、華祥苑、河南信陽毛尖集團、四川竹葉青茶業(yè)、七彩云南、杭州龍井茶業(yè)集團等數(shù)十家茶企都曾努力沖刺過A股，結(jié)果都不如其意。
中國四大茶區(qū)中有無數(shù)茶園
連接著幾萬家茶企
攝影/陳健
除八馬茶業(yè)外，值得一提的是目前資本市場上仍在推動上市進程的茶企——沖擊A股的中茶股份和沖擊H股的瀾滄古茶，也是曾經(jīng)離“茶業(yè)第一股”之位最近的兩家。
中國茶葉股份有限公司旗下品牌眾多，包括最有名的“中茶”以及“猴王牌”、“蝴蝶牌”、“海堤”等子品牌，涵蓋烏龍茶、黑茶、花茶、紅茶、白茶、綠茶等全品類茶的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。
中茶，有多款紅茶產(chǎn)品
攝影/吳學(xué)文
2020年6月，中國茶葉向上交所遞交招股書后，收到了證監(jiān)會69條的反饋意見，并于2022年和2023年初兩次更新招股書，目前仍在排隊當(dāng)中。
而瀾滄古茶是一家以普洱茶生產(chǎn)、研發(fā)和銷售為一體的綜合茶企，2020年7月曾向深交所遞交過招股書，但于2021年6月上會審理前主動撤回了申請材料。
倒并不是放棄上市，而是在2022年5月改道港股遞表，并按規(guī)定于2023年2月更新了財務(wù)數(shù)據(jù)及招股書，前不久的8月2日，中證監(jiān)國際合作部已發(fā)布關(guān)于瀾滄古茶首次發(fā)行上市的備案通知書。
瀾滄古茶主要生產(chǎn)普洱茶
攝影/游力克
近年來，多家消費企業(yè)成功在港股上市，但瀾滄古茶能否很快在港交所進行上市聆訊還存在不確定性。
港股上市周期短，且有面向國際投資者的機會，因此成為很多企業(yè)A股上市折戟后的選擇。
天福(06868，HK)、坪山茶業(yè)（00364，HK）、龍潤茶（02898，HK)都曾在港股圓了上市夢，但目前尚存的僅剩天福茗茶一家。其他兩家因經(jīng)營問題，或更名，或被取消上市地位。
其實港股上還有一支信陽毛尖集團，但該集團更名多年，也不以茶葉為主營業(yè)務(wù)，是否算作上市的傳統(tǒng)茶企，見仁見智。
除A股和港股外，新三板市場也成為傳統(tǒng)茶企融資的新選擇。謝裕大、茶乾坤、黑美人、雅安茶廠、中吉號、八馬茶業(yè)、松蘿茶業(yè)等一批茶企陸續(xù)掛牌，走的大多是在新三板獲得股權(quán)融資后再登陸主板的路。但掛牌僅3-4年后，多家茶企又相繼摘牌退市。
“茶業(yè)第一股”究竟花落誰家？說不準。
03
傳統(tǒng)茶企為何上市難？
中國的茶葉市場規(guī)模龐大。根據(jù)中國茶葉流通協(xié)會數(shù)據(jù)，從2011至2021年，我國茶葉內(nèi)銷總量由109.61萬噸增長至230.19萬噸，增長態(tài)勢明顯且穩(wěn)定。2021年，國內(nèi)茶葉市場突破3000億元大關(guān)，可茶行業(yè)卻沒能跑出一家“龍頭企業(yè)”。
這正是反映了茶行業(yè)的行業(yè)特點——行業(yè)集中度低。
這一點在多家謀求上市的茶企的招股書中都有體現(xiàn)，行業(yè)競爭情況分析這部分，總會提到“企業(yè)數(shù)量多而分散，不存在絕對的龍頭企業(yè)，單個品牌企業(yè)在整個茶葉市場中的市場份額占比仍較低”。一定程度上，這成為傳統(tǒng)茶企上市難的原因之一。
當(dāng)然，傳統(tǒng)茶行業(yè)的“三段非標”也是另一個主要因素。
傳統(tǒng)制茶技藝某些方面的堅持
并不一定適應(yīng)茶業(yè)現(xiàn)代工業(yè)化進程
攝影/陳健
在茶葉的原料和生產(chǎn)環(huán)節(jié)，完全的標準化和機械化，例如完全依靠機器種植、采摘和加工，無疑難以生產(chǎn)出行業(yè)內(nèi)傳統(tǒng)意義上的頂級好茶。
茶樹的生長對自然環(huán)境的變化很敏感，天氣情況、周圍種植的作物等，都會影響茶葉品質(zhì)。同樣的茶樹品種放到不同的地域種植，品質(zhì)都有很大差異。而采摘時的嫩度以及加工時的程度、時機，都需要靠經(jīng)驗豐富的人來把控。這些都導(dǎo)致，茶葉生產(chǎn)要做到標準化難度很高。
而在流通環(huán)節(jié)，不同產(chǎn)地、不同品質(zhì)的茶葉價格差異巨大，且傳統(tǒng)茶的消費多是認“渠道”不認“品牌”的“熟人生意”，雖然各個茶企也都在努力建設(shè)營銷網(wǎng)絡(luò)和連鎖門店，但與其他消費行業(yè)相比，還是難以撬動現(xiàn)代化商業(yè)渠道，這無疑了審計難度。
茶，是世界三大飲品之一
攝影/陳健
從資本偏好來看，有科技創(chuàng)新元素的新興行業(yè)更受青睞。對于傳統(tǒng)茶企，似乎較難看到研發(fā)新技術(shù)帶來盈利增長點的可能，也因此難以吸引投資者的關(guān)注。
也正是由于這些因素，中國茶企上市道阻且艱。但基于茶產(chǎn)業(yè)龐大的市場規(guī)模和茶所承載的文化意義，其發(fā)展前景是非常廣闊的。
如今，茶產(chǎn)業(yè)已經(jīng)不僅僅局限于單純的生產(chǎn)、銷售茶葉，而是有了更廣闊的外延。茶樹種質(zhì)資源保護和培育、綠色生態(tài)智慧茶園建設(shè)、現(xiàn)代加工體系打造、商貿(mào)流通網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建，以及消費端的茶空間、茶文旅、新茶飲……這條產(chǎn)業(yè)鏈亟待打通。
而且，茶產(chǎn)業(yè)是重要的民生產(chǎn)業(yè)，如能通過資本市場打造一批品牌化的茶行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，可以很大程度上增強茶行業(yè)對于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟的帶動作用。
因此，不必以看笑話的心態(tài)看待茶企上市沖刺碰壁的行為。也許，正是因為這些茶企的“屢敗屢戰(zhàn)”，才最終出現(xiàn)中國茶葉企業(yè)上市的破壁人，不僅打破當(dāng)前茶行業(yè)“有品類、無品牌”的現(xiàn)狀，更打破茶葉與消費者的次元壁，讓茶葉和茶文化走進更多中國人的生活。
