來源：餐飲O2O（ID：coffeeO2O）

2月23日，據(jù)港交所文件，茶百道再次提交上市申請，保薦人為中金公司。這是茶百道自去年8月提交招股書之后，再一次為上市所做的努力。無獨有偶的是，此前的2月14日，滬上阿姨也向港交所遞交了招股書，成為第四家擬上市的新茶飲企業(yè)。

而除了茶百道與滬上阿姨之外，蜜雪冰城和古茗也早在2024年1月2日雙雙向港交所提交了招股說明書。四大爭搶上市的新茶飲巨頭，除了蜜雪冰城是主打下沉市場之外，滬上阿姨、茶百道、古茗皆為腰部頭部企業(yè)。

而值得注意的是，去年霸王茶姬、甜啦啦也曾露出過要IPO的勢頭。

而值得注意的是，當下餐飲資本市場并不熱辣滾燙?！吨袊惋嬐度谫Y報告2023》顯示，2023年以來，新茶飲行業(yè)融資事件數(shù)有所上漲，但披露融資金額大幅下降。2024年1月份新茶飲融資更是平淡如水，幾近于無。

在這樣的情況之下，新茶飲巨頭們?yōu)楹渭娂娫聘酃蒊PO？上市真能解決新茶飲品牌困境嗎？

01

扎堆上市，新茶飲搶占第二股

如果說，2023年新茶飲品牌關于上市還處于“曖昧期”的話，2024年無疑是公認的新茶飲上市大年，品牌們扎推積極上市。

蜜雪冰城、古茗、茶百道、滬上阿姨接連提交招股書，走上港股上市之路。打開這些新茶飲巨頭的招股書，我們會發(fā)現(xiàn)業(yè)績真是一家比一家亮眼。

然而，在亮眼業(yè)績之外，我們還必須看到一個事實：

不同于高端茶飲代表奈雪的茶，憑借著創(chuàng)新軟歐包+茶模式以及高估值，一舉在新茶飲賽道打響知名度，進而順理成章走向資本市場。

蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨、茶百道這幾家IPO新茶飲品牌雖各有特色，但它們走的基本是同一套商業(yè)盈利邏輯，且擁有以下幾個共同特征：

1、強調“高質低價”錯位競爭法則，通過薄利多銷獲客

不談蜜雪冰城這個特殊品牌，直接憑借超低價這個核心武器，在下沉市場瘋狂擴張。茶百道、滬上阿姨、古茗等品牌作為新茶飲腰部，同樣通過產(chǎn)品上汲取奈雪的茶等的優(yōu)勢與經(jīng)驗，價格次一級形成差異，形成了充足的“低價”優(yōu)勢。

以茶百道為例，根據(jù)招股書顯示，茶百道2020—2022年門店總營收分別為23.2億元、99.8億元、133.3億元，對應的銷售量為1.477億杯、5.972億杯、7.944億杯。

也就是說，過去三年茶百道每杯產(chǎn)品價格平均在15.71元、16.72元和16.78元。三年產(chǎn)品平均價格也就在16元左右。

滬上阿姨也不例外，價格帶定在7-22元區(qū)間，而根據(jù)餐飲O2O觀察，產(chǎn)品的大部分價格都集中在14-17元中間。

而古茗招股說明書也顯示，其價格通常保持在10元至18元之間。幾乎同等的產(chǎn)品質量，次一級的價格，讓品牌實現(xiàn)了較高的利潤。

縱然喜茶、奈雪的茶價格帶下移，擠壓了茶百道、滬上阿姨等腰部的生存空間。但據(jù)餐飲O2O觀察，不管是茶百道還是滬上阿姨，古茗的的產(chǎn)品價格也都在下移，在各種9.9元喝奶茶、第二杯半價優(yōu)惠措施下，品牌的“低價優(yōu)勢”依然存在。

2、以走量式加盟快速擴張，盈利不靠賣奶茶

除了價格更低之外，門店規(guī)模龐大也是這些品牌的共同點。

據(jù)招股書顯示，截至2023年9月30日，蜜雪冰城的門店數(shù)已經(jīng)超3.6萬家，僅次于門店數(shù)3.8萬多家的全球星巴克。這個數(shù)字在2020年還只有1萬，這也就意味著蜜雪冰城后來基本是在以1年1萬門店的速度完成擴張。

蜜雪冰城門店分布圖

除此之外，古茗作為新茶飲老二，截至2023年底，門店也已經(jīng)達到9001家，破萬咫尺可達。排名第三的茶百道，截至2023年12月31日，門店數(shù)也已達到7801家。

而滬上阿姨，據(jù)招股書顯示，截至2023年9月30日，門店網(wǎng)絡有7,297間門店。僅2023年前九個月，滬上阿姨門店數(shù)就增加1990間，增幅達37.5%。

而這些品牌之所以能夠擴張到如此規(guī)模，歸根到底是他們都有一個共同的擴張模式，加盟，通過0加盟費或者少加盟費的方式得以實現(xiàn)快速擴張。

比如蜜雪冰城有超過99.8%的門店為加盟店；古茗也是如此，9001家門店中，8995家都是加盟店。茶百道也不例外，直營門店僅6家，其余99%為加盟門店。

這種高加盟店模式，賦予了這些新茶飲品牌們極快的擴張速度同時，也改變了品牌的營收結構，品牌的盈利不再靠賣奶茶，而是源自門店的不斷擴張后的加盟商商品設備、材料、加盟管理等費用。

據(jù)招股書顯示，從2020年到2023年前3個月，茶百道該項收入占比均超過93%。根據(jù)蜜雪冰城招股書顯示，營收的98%來自于向加盟商銷售商品和設備收入。類似的還有古茗，同期兩項收入占比加起來約為80%。

3、要增長就必須規(guī)?；瘮U張，下沉市場肉搏激烈

通過加盟擴張市場，盈利基本靠賣設備與材料，如此蜜雪冰城式的盈利模式也就意味著，品牌營收要想不斷增長，品牌除了擴張幾乎別無他法。

賺的基本都是規(guī)?；男量噱X，這已經(jīng)成為品牌難以擺脫的宿命。

于是，不斷去挖掘潛力更大的下沉以及海外市場，成為了古茗，茶百道、滬上阿姨、蜜雪冰城們的一致動作，下沉市場品牌肉搏激烈。

據(jù)招股書顯示，截至2023年9月30日，滬上阿姨49%的門店位于三線及以下城市，年內(nèi)開設新店中有50.4%位于三線及以下城市。為了進一步深入縣域市場，滬上阿姨甚至推出了“輕享版”門店，店型更小且門店選址上更加靈活，同時下調定價。

類似的還有古茗，據(jù)招股書顯示，截至2023年末，古茗的9001家門店中，二線及以下城市的門店數(shù)量占門店總數(shù)的79%，三線及以下城市門店數(shù)量占比為49%，此外，公司還有38%的門店位于遠離城市中心的鄉(xiāng)、鎮(zhèn)。

蜜雪冰城就更不用提了，作為下沉市場的茶飲王者，據(jù)招股書顯示，其一線城市的占有率不到5%，其在二線及以下城市門店數(shù)量占比只有 74.6%，三線及以下城市的門店占比卻達到了56.9%，遠超滬上阿姨、古茗。

海外市場同樣極受關注。據(jù)相關媒體透露，蜜雪冰城在越南和印尼的門店數(shù)目就達到了1300家和2300家。茶百道海外首店于2024年1月落地韓國首爾。古茗也在招股書中透露，將持續(xù)評估進入境外市場的機會。

而品牌如此大規(guī)模下沉出海的背后，考驗的不僅是單店盈利能力、加盟商管理能力，同時還有其供應鏈能力。甚至可以說，供應鏈體系的完善程度，直接決定了下沉市場以及海外的份額。

一個顯而易見的事實是，在餐飲資本市場如此慘淡的當下，上市幾乎是當下茶百道、蜜雪冰城們唯一能夠得到資本賦能，完善供應鏈的方式。

這才是蜜雪冰城、茶百道等新茶飲品牌們扎堆上市的根本原因。

正如古茗在招股書所言，供應鏈建設仍是古茗此次募集資金的重要去向之一。滬上阿姨也在其招股書上直言，要加強生產(chǎn)、加工、倉儲等供應鏈能力。茶百道也著重提到，所得資金凈額將主要用于提高整體運營能力并強化供應鏈等。

同時，面對著同行特別是商業(yè)盈利模式如此相似同行的扎堆尋求上市，茶百道們只有積極布局，搶占領先優(yōu)勢，才能盡早上市博一個高估值，為未來的新茶飲洗牌期競爭留下更充足的彈藥。

02

上市成功，并不意味無憂

那么，上市成功是否意味著就解決了茶百道們的一切困境呢？

很顯然不是。

首先，資本對新茶飲的熱度早已減弱，甚至是反響平平。沒有資本熱度不斷加溫，即便品牌成功上市也未必能拿到理想融資額。

其次，即便品牌上市成功，維持股價平穩(wěn)也是個大挑戰(zhàn)。

2021年上市成功的奈雪，2023年才實現(xiàn)盈利，股價卻一直在下跌。據(jù)相關媒體統(tǒng)計，從2021年6月上市至2024年1月份左右，奈雪的茶跌幅已超過80%，市值縮水已經(jīng)超240億港元。

在這個只有最卷只有更卷的餐飲大背景之下，新茶飲早已不復往日榮光，賽道競爭已進入下半場，上市并不意味著就能“躺平”保平安。

就連曾經(jīng)的高端頭部喜茶、奈雪都開始放開加盟走向下沉，蜜雪冰城、茶百道們等要想在這場紅海洗牌戰(zhàn)中存活下來，搶占“新茶飲第二股”很重要，但要真正坐穩(wěn)這個第二股寶座，還需要為品牌尋找到更多新增長故事。