文：方舟
來源：聯(lián)商網(wǎng)（ID：lingshouzixun）
8月21日美股盤后，沃爾瑪在其向美國證券交易委員會(SEC)提交的最新監(jiān)管文件中披露了減持全部所持京東股票。此次，沃爾瑪計劃以每股24.85美元-25.85美元的價格，尋求出售1.445億股京東股票，按最高要價計算可籌資37.4億美元，摩根士丹利是此次發(fā)行的經(jīng)紀(jì)交易商。
根據(jù)京東2023年年報，沃爾瑪持有京東2.89億股A類普通股，占比9.4%，曾是京東第二大股東。
受此消息影響，美東時間8月20日，京東美股收跌4.57%，報28.19美元，在盤后交易中下跌近10%。
值得注意的是，8月21日，京東集團(tuán)在港交所公告稱，耗資約3.9億美元回購其股票，并已充分使用3月批準(zhǔn)的30億美元股票回購計劃的回購限額。截至2024年6月30日止六個月，京東集團(tuán)回購共計224.3百萬股A類普通股(相當(dāng)于112.2百萬股美國存托股)，總額為33億美元。所有該等普通股均根據(jù)公司公布的股份回購計劃自納斯達(dá)克及香港聯(lián)交所回購。
01
8年合作各取所需
京東與沃爾瑪?shù)暮献鬟€要追溯到2016年。2016年6月20日，京東和沃爾瑪宣布達(dá)成一系列深度戰(zhàn)略合作。當(dāng)時，沃爾瑪將其在中國的在線雜貨店1號店出售給了京東，以換取京東5%的股份。
根據(jù)雙方當(dāng)時達(dá)成的協(xié)議，沃爾瑪將獲得京東新發(fā)行的144952250股A類普通股。交易完成后，沃爾瑪將持有京東約5％的股份，按照當(dāng)時京東股價估算，估值約達(dá)15億美元。
同年晚些時候，沃爾瑪還對京東進(jìn)行多次增持。2016年10月，沃爾瑪對京東的持股比例從5.9%升至10.8%。之后，沃爾瑪再次增持，截至2016年12月31日，沃爾瑪共持有12.1%的京東A類普通股。
彼時，在業(yè)內(nèi)看來，以1號店換取5%的股份對于雙方而言，是一筆雙贏的交易。
于沃爾瑪來說，2015年7月全資控股1號店后，很快意識到了業(yè)務(wù)整合的困難，作為一家傳統(tǒng)零售企業(yè)，彼時沃爾瑪并不具備玩轉(zhuǎn)O2O的能力，能順利將1號店賣給京東也算丟掉了一個“燙手山芋”。
對以“3c數(shù)碼產(chǎn)品”見長的京東而言，收購主營超市商品的1號店很好地補(bǔ)充了品類短板，抵御“天貓+蘇寧”進(jìn)攻的同時，也以此為契機(jī)與沃爾瑪實現(xiàn)了供應(yīng)鏈端的合作，沃爾瑪?shù)娜蛏唐凡少徆?yīng)鏈、山姆會員店高端進(jìn)口商品、快消品采購，都是京東所看重的。
當(dāng)時，除了圍繞的1號商城展開的股權(quán)交易，雙方還在多個戰(zhàn)略領(lǐng)域進(jìn)行了合作，比如山姆會員店在京東平臺開設(shè)官方旗艦店，山姆會員店將使用擁有6億用戶的京東物流體系；沃爾瑪在中國的實體門店接入京東投資的中國最大的眾包物流平臺“達(dá)達(dá)”和O2O電商平臺“京東到家”，并成為其重點(diǎn)合作伙伴，為沃爾瑪門店的生鮮商品實行2小時配送到家服務(wù)。
在2018年時，沃爾瑪還與京東聯(lián)合投資了達(dá)達(dá)，其中沃爾瑪投資3.19億美元，京東投資了1.81億美元。
可以說，以1號店交易為起點(diǎn)，此后8年間雙方在業(yè)務(wù)合作上成果頗為顯著。雙方也都在深度合作中獲得了自己想要的東西：在京東的配合下，沃爾瑪完成了在國內(nèi)的電商布局，以及圍繞大賣場轉(zhuǎn)型而展開的超市上門速配；京東在沃爾瑪?shù)闹ο拢晒ν卣沽巳蚬?yīng)鏈能力。同時，為沃爾瑪提供即時配送業(yè)務(wù)，也讓達(dá)達(dá)快速成長。
02
為何此時選擇退出？
既然在過去8年間，沃爾瑪與京東之間始終處于“甜蜜期”，為何又要選擇此時退出京東股權(quán)投資？據(jù)接近交易的投資人士分析，沃爾瑪退出的原因，是為了緩解自身資金壓力。
沃爾瑪針對出售股份一事的回應(yīng)也印證了這一說法。沃爾瑪方面表示：“這一決定讓我們可以更好地專注于中國的強(qiáng)勁發(fā)展，包括沃爾瑪購物廣場和山姆會員商店的運(yùn)營，將資產(chǎn)配置在其它優(yōu)先事項?！?/p>
根據(jù)沃爾瑪8月15日公布的2025財年第二季度(FY25 Q2)財報，在中國市場，二季度沃爾瑪凈銷售額為46億美元，同比增長17.7%，增幅連續(xù)兩年持續(xù)擴(kuò)大，其中電商業(yè)務(wù)凈銷售額增長23%。
而沃爾瑪中國業(yè)績增長主要來自旗下山姆會員店的支撐。以線上為例，2024年上半年，山姆中國線上銷售的同比增幅達(dá)到29%，占總銷售比重的50%左右。山姆會員店和電商業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，山姆會員店的客流量實現(xiàn)正增長之外，會員收入實現(xiàn)了23%的同比增長，同時山姆會員人數(shù)創(chuàng)下歷史新高。
“就總收入而言，我們表現(xiàn)最好的一些門店都在中國，或是中國的山姆會員商店?！贝饲?，在Evercore ISI消費(fèi)者與零售業(yè)務(wù)線上會議上，沃爾瑪執(zhí)行副總裁兼首席財務(wù)官約翰·戴維·雷尼如是說。
因此，沃爾瑪也計劃在中國開出更多山姆會員店，據(jù)《聯(lián)商網(wǎng)》統(tǒng)計，截至目前山姆在全國已經(jīng)開出了48家門店。其中上海門店最多達(dá)6家，北京和深圳各有4家，杭州、蘇州、武漢各有3家。此外，2024年至2027年期間，全國至少還有20家山姆會員店會新開，分布在北京、上海、深圳、廣州、南京、蘇州、無錫、溫州、嘉興、武漢、合肥、泉州等19個城市。
與此同時，在中國并非沒有競爭對手，除了老對手Costco開市客、ALDI奧樂齊，盒馬等也是潛在的競爭對手。因此，沃爾瑪需要為加速開店的山姆提供充足的現(xiàn)金支持，同時也要未雨綢繆，為應(yīng)對當(dāng)前市場環(huán)境變化做出多元化戰(zhàn)略。
簡而言之，沃爾瑪需要更多可支配的資金。但是，雖然根據(jù)最新財報，沃爾瑪整體業(yè)績并不算差，但二季度，沃爾瑪出現(xiàn)了收入增速放緩，現(xiàn)金流減少的情況。在這種情況下，賣掉手中持有的京東股份成為最優(yōu)解。
根據(jù)京東2024年第二季度財報，第二季度京東收入達(dá)到2914億元，同比增長1.2%。歸屬于普通股股東的凈利潤為126億元，同比增長90.9%。京東的業(yè)績表現(xiàn)，尤其是凈利潤方面大幅超預(yù)期，財報公布當(dāng)晚，美股京東收漲4.25%。次日，港股京東集團(tuán)收盤漲8.91%。
對沃爾瑪來說，這無疑是一個“出手”的好時機(jī)。
寫在最后
當(dāng)下，沃爾瑪退出京東的股權(quán)投資，確實導(dǎo)致了京東股價的下跌。不過，從長遠(yuǎn)角度考慮，基于在過去8年間的互利合作，雙方業(yè)務(wù)層面的合作并不會被一次正常的資本運(yùn)作所影響。
沃爾瑪方面表示：“過去8年，京東一直是我們寶貴的合作伙伴，雙方也會在未來繼續(xù)保持商業(yè)合作。這一決定讓我們可以更好地專注于中國的強(qiáng)勁發(fā)展，包括沃爾瑪購物廣場和山姆會員商店的運(yùn)營，將資產(chǎn)配置在其它優(yōu)先事項。我們將繼續(xù)為中國以及全球的顧客和會員提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。”
而京東方面也回應(yīng)稱，對未來雙方的合作充滿信心。
