文：老刀
來源：聯(lián)商網(wǎng)（ID：lingshouzixun）
在量販零食領(lǐng)域，江湖座次按照門店規(guī)模排列，零食很忙與趙一鳴零食新合并的鳴鳴很忙集團(tuán)在今年6月份的時(shí)候門店規(guī)模超過10000家，成為公認(rèn)的老大。
目前位于老二位置的是萬辰集團(tuán)，雖然門店規(guī)模不及鳴鳴很忙，但萬辰集團(tuán)是上市公司，公眾可以清晰地獲取其各類財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而大眾對鳴鳴很忙的知曉僅限于其門店數(shù)據(jù)，其他核心財(cái)務(wù)指標(biāo)一無所知。
所以，從公開的數(shù)據(jù)看，萬辰集團(tuán)是目前整個(gè)零食賽道中，與所有上市零食企業(yè)比較，處于規(guī)模第一。
01
前三季度營收超200億元
十月底，萬辰集團(tuán)公布了2024年三季報(bào)，三季度集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收96.98億元，同比增長261.32%，凈利潤2.01億元，同比增長355.01%，其中量販零食業(yè)務(wù)收入95.54億元。今年前三季度集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收206.13億元，同比增長320.63%，凈利潤為3.45億元，同比增長352.09%。
今年前三季度，萬辰集團(tuán)以營收206億成為零食賽道第一名。三只松鼠前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71.69億元，同比增長56.46%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.41億元，同比增長101.15%；來伊份前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入25.23億元，同比下降15.96%，歸屬凈利潤虧損4262萬元，同比下滑1038.26%；良品鋪?zhàn)忧叭径葘?shí)現(xiàn)營收54.8億元，同比下滑8.66%，歸母凈利潤1939.03萬元，同比下滑89.86%。
相較于三只松鼠、良品鋪?zhàn)雍蛠硪练荩?strong>萬辰集團(tuán)作為線下零食的渠道品牌，具有更強(qiáng)大的市場控制權(quán)。而其他三家均為零食自有品牌，更多需要從整個(gè)“供應(yīng)鏈體系上賺錢”，所以萬辰與其他玩家的模式并不一樣。
由于門店數(shù)量龐大，面向市場產(chǎn)生的GMV自然隨著門店規(guī)模而水漲船高，萬辰的營業(yè)收入遙遙領(lǐng)先是水到渠成的。但是，從毛利率水平來看，卻表現(xiàn)不佳。Choice數(shù)據(jù)顯示，零食板塊的12家企業(yè)中(含港股)，萬辰以10.52%的毛利率排倒數(shù)第一，距離倒數(shù)第二的黑芝麻(21.19%)還有超10個(gè)百分點(diǎn)的距離。這些零食企業(yè)中，毛利率最高的為衛(wèi)龍美味，毛利率49.76%，其次為來伊份，毛利率41.28%。
事實(shí)上，前三季度萬辰集團(tuán)的盈利來得并不容易。今年上半年，萬辰集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入109.15億元，同比增長392.45%；歸母凈利潤93.46萬元，同比扭虧；扣非凈利潤虧損308.12萬元，上年同期虧損876.56萬元；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.56億元，上年同期為-1024.16萬元。
在2023全年，萬辰的凈利潤還虧損8293萬元；今年上半年其凈利潤只有可憐的93.46萬元，而扣非凈利潤還未能扭虧，為-308.12萬元。
萬辰集團(tuán)作為上市公司，其一開始的主業(yè)并非是量販零食。其原有業(yè)務(wù)食用菌，主要包括金針菇、真姬菇、鹿茸菇等的生產(chǎn)和銷售。后因原材料成本上升、食用菌價(jià)格下行等因素影響，上市首年業(yè)績“變臉”，不得不轉(zhuǎn)型發(fā)展。
2022年8月，萬辰集團(tuán)設(shè)立新公司，入局量販零食連鎖業(yè)務(wù)，成功推出了陸小饞品牌。2023年10月，萬辰集團(tuán)將旗下“陸小饞”“好想來”“來優(yōu)品”和“吖嘀吖嘀”四大品牌統(tǒng)一合并為“好想來品牌零食”。2023年，萬辰集團(tuán)還并購了華東地區(qū)老牌零食連鎖品牌“老婆大人”。
過去兩年，萬辰集團(tuán)的營收增長主要依靠快速的門店擴(kuò)張。好想來零食官網(wǎng)顯示，2024年7月，萬辰零食零售板塊全國門店數(shù)量超過7000家。而2023年上半年，該板塊門店僅有1920家。2023年年末，門店數(shù)量為4726家。
02
債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
萬辰集團(tuán)中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月30日，公司總資產(chǎn)為48.68億元，較去年同期增長129.71%，其中貨幣資金21.11億元，應(yīng)收賬款1814.18萬元，存貨8.47億元。公司總負(fù)債為36.82億元，較去年同期增長152.10%，其中應(yīng)付賬款10.07億元。公司資產(chǎn)負(fù)債率為75.65%，股東權(quán)益合計(jì)11.86億元。
按照數(shù)據(jù)看，負(fù)債率達(dá)到75.65%，已經(jīng)觸達(dá)紅線。對于萬辰集團(tuán)來說，從原本的食用菌培植轉(zhuǎn)型到量販零食，屬于顛覆式的跨行業(yè)發(fā)展，隨著大量門店的開設(shè)，投資將會(huì)隨著規(guī)模擴(kuò)大而擴(kuò)大，當(dāng)原本的家底——自有資金不足以支撐轉(zhuǎn)型以及猛烈的門店擴(kuò)張時(shí)，負(fù)債率的增長成為一道警報(bào)。
另外，據(jù)新浪財(cái)經(jīng)披露，萬辰的股份已被質(zhì)押，亦成為風(fēng)險(xiǎn)之一。萬辰集團(tuán)具有明顯的家族企業(yè)特征，實(shí)控人王澤寧、陳文柱、王麗卿為親屬關(guān)系，三者直接或間接持股萬辰集團(tuán)比例約50%。
去年十二月份，萬辰集團(tuán)發(fā)布公告，第一大股東福建含羞草農(nóng)業(yè)開發(fā)有限公司質(zhì)押其持有的萬辰集團(tuán)股份700萬股，占總股份的4.5%，質(zhì)押用途是融資擔(dān)保。含羞草公司實(shí)際上由王澤寧控制，其質(zhì)押持有的萬辰集團(tuán)股份700萬股按當(dāng)時(shí)股價(jià)計(jì)算，價(jià)值約為2.4億元。
截至2024年11月9日，萬辰集團(tuán)整體質(zhì)押股份為1592.39萬股，整體質(zhì)押占總股本之比為8.85%，累計(jì)質(zhì)押市值12.18億元。其中，公司控股股東及一致行動(dòng)人質(zhì)押1439.00萬股，其質(zhì)押占其持股比例為14.91%。
03
量販零食的渠道之戰(zhàn)
《2023中國零食量販行業(yè)藍(lán)皮書》顯示，中國零食量販品牌門店的市場規(guī)模已從2017年的9億元快速增長至2022年的407億元；而歐睿發(fā)布的《國內(nèi)量販零食零售白皮書》提到，預(yù)計(jì)到2025年，量販零食零售額將達(dá)到1300億元-2000億元。而中國整個(gè)泛休閑零食品類是一個(gè)1.6萬億到2萬億體量的巨大市場。
隨著年輕消費(fèi)人群對零食觀念的改變，更高的性價(jià)比、價(jià)格親民、健康有益成為零食的剛性需求。另外，零食的主要功能價(jià)值在于滿足年輕人群的“情緒需求”——在特定場景下的悅己方式之一。
隨著量販零食渠道的崛起，新老零食品牌形成了極為激烈的市場競爭關(guān)系。
Wind顯示，今年前三季度萬辰集團(tuán)營收居12家上市零食股之首；三只松鼠以71.69億元營收位列第二；良品鋪?zhàn)?、洽洽食品緊隨其后，分別實(shí)現(xiàn)54.80億元、47.58億元營收；排第五的鹽津鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營收38.61億元，排第六的來伊份實(shí)現(xiàn)營收25.23億元；勁仔食品、甘源食品、黑芝麻、好想你營收均為“10億+”；有友食品營收8.87億元。
對比2023年同期，上半年8只零食股營收同比增長，占比超過七成。其中，萬辰集團(tuán)、三只松鼠、鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品同比增幅居前，分別達(dá)320.63%、56.46%、28.49%、22.23%；黑芝麻、來伊份、良品鋪?zhàn)?家營收同比下滑。
另外，對于尚未上市的鳴鳴很忙集團(tuán)，據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)發(fā)布的“2023年中國連鎖Top100”顯示，鳴鳴很忙2023年銷售規(guī)?？傆?jì)(含稅)達(dá)到238.65億元，同比增長196.1%。如果該集團(tuán)公布營收數(shù)據(jù)，可能會(huì)是名副其實(shí)的第一。
凈利潤方面，對比2023年同期，萬辰集團(tuán)、三只松鼠凈利均大幅增長，同比增幅分別為248.64%、101.15%。
無論在哪個(gè)零售業(yè)態(tài)，渠道是王道，掌握了渠道，就相當(dāng)于掌握了出水口。當(dāng)量販零食品牌動(dòng)輒一萬家門店時(shí)，傳統(tǒng)的自有品牌零食在強(qiáng)大的渠道面前所形成的競爭護(hù)城河就顯得不堪一擊。
目前，在量販零食賽道，呈現(xiàn)“很忙系”與“萬辰系”貼身肉搏的態(tài)勢。前者已在今年6月突破萬店規(guī)模，居行業(yè)首位，萬辰則計(jì)劃2025年達(dá)成萬店。截止今年9月份，鳴鳴很忙集團(tuán)旗下“零食很忙”與“趙一鳴零食”品牌官網(wǎng)顯示門店數(shù)量分別為6000+家、6500+家，合計(jì)擁有1.25萬家店，相比6月的萬店又新增25%。
跑馬圈地?fù)屨际袌觯用松叹统闪藫屖值摹跋沭G餑”。對于加盟政策，萬辰旗下“好想來”亮出“6個(gè)‘0’政策”——0加盟費(fèi)、0管理費(fèi)、0選址費(fèi)、0培訓(xùn)費(fèi)、0服務(wù)費(fèi)、0配送費(fèi)，加盟條件是需要啟動(dòng)資金約60萬元(以150㎡為例預(yù)估費(fèi)用)，門店至少150㎡的空間、至少12m的門頭。
鳴鳴很忙集團(tuán)三季度加盟政策除了給出0加盟費(fèi)、0管理費(fèi)、0培訓(xùn)費(fèi)、0服務(wù)費(fèi)等等之外，同樣要求門店面積150㎡且開間12m以上，且會(huì)對面積、開間以及位置招牌達(dá)標(biāo)者一次性補(bǔ)貼10萬元。
鳴鳴很忙集團(tuán)跟萬辰集團(tuán)之間的競爭更是充滿了火藥味，其加盟政策明確寫出，凡門店遭遇競品(萬某系)門店惡意打折促銷，距離符合高競爭門店標(biāo)準(zhǔn)，公司全力支持門店競爭，補(bǔ)貼毛利至15%。
隨著市場的飽和，擴(kuò)軍備戰(zhàn)的態(tài)勢終究會(huì)結(jié)束，隨著行業(yè)洗牌的加速，整個(gè)零食賽道會(huì)進(jìn)入比拼經(jīng)營效率的新階段——在于面向消費(fèi)者所提供的產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量水平以及創(chuàng)新水平，而這一能力，才是真正的能力之王。
