來源：行業(yè)調(diào)研報告
預(yù)測一：全球經(jīng)濟(jì)——溫和反彈
高盛還是看好2025年的全球經(jīng)濟(jì)，預(yù)估實(shí)際GDP增速能到2.7%。這個數(shù)字主要來自居民收入的提升，以及相對寬松的金融環(huán)境。美國生產(chǎn)率增幅比其他發(fā)達(dá)市場（DM）更搶眼，可能繼續(xù)扮演“領(lǐng)跑者”的角色。另外多個發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的核心通脹有望在年底前回落至各自目標(biāo)水平，全球通脹壓力隨之減弱。
對中國來說，如果全球經(jīng)濟(jì)整體向好，出口會比較穩(wěn)當(dāng)。通脹壓力一旦同步緩解，中國在貨幣政策上能更靈活，不用過度擔(dān)心輸入性通脹，騰出手來重點(diǎn)扶持國內(nèi)消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)。當(dāng)然，川普的關(guān)稅政策還是一根攪屎棍。
預(yù)測二：美國經(jīng)濟(jì)
高盛對美國2025年的預(yù)測相當(dāng)樂觀：GDP增速可達(dá)2.4%，比大部分機(jī)構(gòu)的預(yù)估都要高。收入保持增長，金融環(huán)境友好，是主要支撐。核心PCE通脹可能降到2.4%左右，住房成本和工資壓力下行，不過關(guān)稅依然會推高部分價格。失業(yè)率到2025年底可能進(jìn)一步降到4%。
美國強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，對中國的出口和在美投資都算利好，但需要留意關(guān)稅政策的變數(shù)。假如關(guān)稅繼續(xù)提升，國內(nèi)的外貿(mào)企業(yè)要事先做好預(yù)案，或嘗試去布局其他海外市場，以免受限。
預(yù)測三：美聯(lián)儲政策——三次降息
在高盛的情景推演里，2025年美聯(lián)儲會三次降息，分別在3月、6月、9月，每次降25個基點(diǎn)，目標(biāo)利率區(qū)間降到3.5%-3.75%。高盛判斷，美聯(lián)儲會先在1月收縮資產(chǎn)負(fù)債表，然后在第二季度徹底停下縮表動作。
如果美聯(lián)儲真這么操作，全球資金面會更寬松，美元可能沒那么強(qiáng)勢。對中國來說，這種環(huán)境下，人民幣的外部壓力可能減輕，跨境資本流動也會相對平穩(wěn)，為國內(nèi)宏觀政策留出更大施展空間。
預(yù)測四：歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)——增速疲軟
高盛對歐元區(qū)的前景比較謹(jǐn)慎，2025年GDP增速只有0.8%。制造業(yè)受到高能源成本和來自中國等國家的競爭沖擊，加上財政緊縮和貿(mào)易政策不明朗，整個歐元區(qū)顯得動力不足。預(yù)計到年底時，通脹能降到2%左右，但經(jīng)濟(jì)回暖的速度依然緩慢。
歐元區(qū)疲軟意味著我國對歐出口增速可能放緩。計劃到歐洲投資或并購的企業(yè)，需要進(jìn)一步評估當(dāng)?shù)氐氖袌鲂枨笈c政策風(fēng)險，尤其關(guān)注供應(yīng)鏈、稅收和人才等方面的變化。
預(yù)測五：歐洲央行政策——小幅降息
高盛預(yù)計歐洲央行會在2025年內(nèi)逐步降息，總共下調(diào)75個基點(diǎn)，利率會到1.75%。假如歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)或通脹狀況比想象中更糟，這個降息幅度還可能進(jìn)一步拉大。
對中國出口商而言，歐元貶值有可能拉低商品在歐元區(qū)的實(shí)際售價，也會影響利潤空間。另一方面，歐洲資產(chǎn)估值或許會在低利率下保持韌性。想要?dú)W洲并購或投資的中國公司，可以多花心思去挖掘潛在機(jī)會。
預(yù)測六：中國經(jīng)濟(jì)
高盛預(yù)測，2025年中國實(shí)際GDP增速會放緩到4.5%。消費(fèi)不振、房地產(chǎn)低迷，以及美國關(guān)稅提高，都是不小的挑戰(zhàn)。再加上人口老齡化、去杠桿，以及全球供應(yīng)鏈重塑，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)能否穩(wěn)住，需要更有針對性的政策組合拳。
預(yù)測七：地緣政治與美國政策——潛在沖擊
高盛提醒投資者關(guān)注特朗普連任帶來的政策變化，包括更高關(guān)稅和對鄰國進(jìn)口商品的新限制。雖然減稅短期能給美國經(jīng)濟(jì)注入動力，但頻繁的關(guān)稅政策會稀釋這部分收益，尤其可能沖擊歐洲和中國。中東局勢、俄烏沖突、中美關(guān)系，也都是潛在的地緣風(fēng)險源。
企業(yè)需要提前預(yù)判這種政治風(fēng)險，并制定更靈活的市場和供應(yīng)鏈策略，減少關(guān)鍵環(huán)節(jié)被“卡脖子”的概率。
以上，對中國市場而言，關(guān)鍵在于穩(wěn)住內(nèi)需、加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)升級，并持續(xù)關(guān)注國際政治經(jīng)濟(jì)形勢。只有在變局中靈活應(yīng)對，才能在全球分化的環(huán)境中穩(wěn)定前行。
